海(hai)通計算機(ji)2020年網(wang)絡(luo)安(an)全(quan)投(tou)資策略 聚焦合(he)規驅動(dong)與(yu)技(ji)術創新(xin)，強化網(wang)絡(luo)投(tou)資(zi)管(guan)理及咨詢
- 合規與政策驅動(dong)成(cheng)為基本(ben)盤(pan)：以(yi)《網(wang)絡(luo)安(an)全(quan)法(fa)》、等保2.0、《數(shu)據安全(quan)法(fa)（征(zheng)求(qiu)意見(jian)稿）》及關鍵信息基礎(chu)設(she)施保護(hu)條例(li)等為核心的法規(gui)體系日趨完善。合規(gui)性要求(qiu)從(cong)“可選(xuan)”變為(wei)“必(bi)選(xuan)”，為網(wang)絡(luo)安(an)全(quan)產(chan)品與服務(wu)帶來了(le)持續(xu)、剛性的市場需求(qiu)。投(tou)資應重點關註在(zai)等(deng)保測(ce)評(ping)、安(an)全(quan)合(he)規咨詢、數據安全治理(li)等領(ling)域(yu)具有卡(ka)位優勢(shi)的企業(ye)。
- 技(ji)術創新(xin)與(yu)實(shi)戰能(neng)力構(gou)築護(hu)城河(he)：單純依(yi)靠(kao)合規(gui)的產品(pin)同(tong)質化競(jing)爭(zheng)加(jia)劇。雲安全(quan)、物(wu)聯網(wang)安(an)全(quan)、工(gong)控安(an)全、威脅情(qing)報(bao)與(yu)高(gao)級(ji)威脅檢(jian)測（APT）、零信任架構(gou)等新興(xing)領(ling)域(yu)，技(ji)術壁壘高(gao)，增長(chang)潛力大。投(tou)資(zi)應傾向於(yu)研(yan)發(fa)投入(ru)占(zhan)比高(gao)、在細(xi)分(fen)賽(sai)道(dao)擁有(you)核心技(ji)術(shu)（如(ru)人工(gong)智(zhi)能(neng)應用(yong)於(yu)安(an)全(quan)分(fen)析(xi)、雲原(yuan)生安(an)全架構(gou)）並(bing)能(neng)將(jiang)技術(shu)轉化為(wei)有(you)效(xiao)防護(hu)能力(li)的廠商(shang)。
- 雲安全(quan)與(yu)SaaS安全服務(wu)：企業上雲進程(cheng)不(bu)可逆(ni)轉，雲上資產與數(shu)據(ju)的安全(quan)防護(hu)成為(wei)重中(zhong)之(zhi)重。投資(zi)應關註具備雲原(yuan)生安(an)全能力、能提(ti)供(gong)壹體化SaaS安(an)全(quan)服務(wu)模式(shi)（如(ru)SECaaS）的公(gong)司(si)。在投資(zi)組(zu)合(he)管(guan)理(li)中(zhong)，此類標的代表(biao)高(gao)成長(chang)性，適(shi)合(he)作(zuo)為(wei)進攻(gong)型(xing)配置(zhi)。
- 數(shu)據安(an)全與(yu)隱私保護(hu)：數據(ju)成為(wei)核心生(sheng)產(chan)要素，其安全(quan)與(yu)合規使(shi)用(yong)的重要性空前提(ti)升(sheng)。關註在(zai)數(shu)據分(fen)類分(fen)級(ji)、數據防泄漏（DLP）、隱私(si)計(ji)算、數(shu)據庫(ku)安(an)全(quan)等(deng)領(ling)域(yu)有(you)成熟(shu)解決(jue)方(fang)案的廠商(shang)。此賽(sai)道(dao)受法規影(ying)響(xiang)直(zhi)接，需(xu)求(qiu)確定性(xing)強，可作(zuo)為(wei)防禦(yu)型(xing)配置(zhi)的壓(ya)艙(cang)石。
- 工業互聯網(wang)安(an)全(quan)與(yu)物(wu)聯網(wang)安(an)全(quan)：隨(sui)著“智(zhi)能(neng)+”戰(zhan)略推進，工(gong)控系統、物(wu)聯網(wang)終端(duan)的安全(quan)風(feng)險敞口擴(kuo)大。該領(ling)域(yu)專(zhuan)業性強，客戶(hu)壁壘高(gao)。投資(zi)應選(xuan)擇深入(ru)特(te)定行(xing)業（如電(dian)力(li)、交(jiao)通、制造）、理解業(ye)務(wu)場景與(yu)安全需(xu)求(qiu)深(shen)度融合(he)的解決(jue)方(fang)案提(ti)供(gong)商。管(guan)理上需註意其業績(ji)釋(shi)放周(zhou)期(qi)可能(neng)較(jiao)長(chang)，但長(chang)期空間廣(guang)闊(kuo)。
- 安全(quan)服務(wu)與托(tuo)管(guan)服務(wu)（MSS）：企業安(an)全運(yun)營(ying)人才短(duan)缺，促使安全(quan)能(neng)力(li)“外(wai)包化”趨(qu)勢(shi)明顯(xian)。能夠(gou)提(ti)供(gong)7x24小時(shi)安全(quan)監(jian)控、事件(jian)響(xiang)應、攻防演(yan)練(lian)等(deng)專(zhuan)業服務(wu)的公(gong)司(si)，其商業(ye)模式(shi)粘(zhan)性(xing)更(geng)強，收入(ru)更(geng)可持續(xu)。投資(zi)此類企(qi)業(ye)應更註重其服務(wu)團隊(dui)規(gui)模、技術(shu)積(ji)累(lei)和服務(wu)質量(liang)（SLA）。
- 組(zu)合(he)配(pei)置(zhi)，分(fen)層布局：建議構(gou)建“核心+衛(wei)星(xing)”的投資(zi)組(zu)合(he)。“核心”部(bu)分(fen)配置(zhi)於(yu)在(zai)傳統(tong)優勢(shi)領(ling)域(yu)（如(ru)防火(huo)墻(qiang)、身份(fen)認(ren)證(zheng)）地位穩固(gu)、現金(jin)流(liu)良好(hao)，並(bing)積(ji)極向新(xin)業(ye)務(wu)轉型(xing)的龍(long)頭(tou)企業，獲(huo)取行(xing)業Beta收益(yi)。“衛(wei)星(xing)”部分(fen)則(ze)布(bu)局於(yu)上述高(gao)成長(chang)性細(xi)分(fen)賽(sai)道(dao)的專精(jing)特(te)新(xin)“小巨(ju)人(ren)”，以博取Alpha收益(yi)。
- 關註邊(bian)際(ji)變化與(yu)催(cui)化劑(ji)：密切跟蹤(zong)行(xing)業(ye)政策細(xi)則(ze)的落地、重大網(wang)絡(luo)安(an)全(quan)事件(jian)的發(fa)生、頭部廠商(shang)新產(chan)品(pin)/新(xin)戰略的發(fa)布、以及財(cai)報(bao)中(zhong)訂單與收入(ru)結構(gou)的變化。這些(xie)往(wang)往是股價重要的催(cui)化劑(ji)。
- 強化盡(jin)職(zhi)調查，穿透技術(shu)本質：網(wang)絡(luo)安(an)全(quan)技(ji)術專業性(xing)極強。在投資決(jue)策前，需(xu)通過專(zhuan)家(jia)訪談(tan)、技術(shu)測試(shi)驗(yan)證(zheng)、客戶(hu)反饋(kui)等(deng)多(duo)渠(qu)道(dao)，深入(ru)評(ping)估(gu)目標公(gong)司(si)的技術(shu)先(xian)進性(xing)與(yu)有效(xiao)性，避(bi)免(mian)陷入(ru)“概(gai)念炒作(zuo)”。咨(zi)詢團隊(dui)應具備解讀技(ji)術路(lu)線(xian)和判(pan)斷(duan)市場潛力的能力(li)。
- 重視估(gu)值(zhi)與成長(chang)性的匹配(pei)：行(xing)業整(zheng)體估(gu)值(zhi)不低，需(xu)仔(zai)細(xi)甄別(bie)。對於(yu)高(gao)成長(chang)預期(qi)標的，需嚴格審(shen)視其營(ying)收增(zeng)長(chang)率、毛(mao)利率、研(yan)發(fa)資本化率、客戶(hu)留存率等(deng)關鍵指標，驗證(zheng)成長(chang)質量(liang)的成色(se)，在(zai)估(gu)值(zhi)高(gao)位時(shi)保持警惕。
- 風險管理咨(zi)詢要點：提(ti)醒投(tou)資者(zhe)註(zhu)意行業風(feng)險，包括(kuo)：技術(shu)叠代過快導(dao)致(zhi)原(yuan)有投(tou)資貶(bian)值(zhi)；市場競爭(zheng)加(jia)劇導(dao)致(zhi)價格戰；宏(hong)觀(guan)經(jing)濟下行(xing)可能(neng)延遲(chi)企(qi)業(ye)安全投入(ru)；以(yi)及人才競(jing)爭(zheng)白(bai)熱化帶(dai)來(lai)的成本(ben)壓(ya)力(li)。投資管理(li)應預設(she)動(dong)態調(tiao)整(zheng)預案。
